Росинтер — ведущий оператор в сегменте семейных ресторанов России и СНГ в конце апреля отчитался по МСФО за 2015 год. Результаты вышли неутешительными: выручка четвертый год кряду продемонстрировала снижение, а чистую прибыль компания не может получить с 2010-го.

Минувший год для ресторанного холдинга был ознаменован сокращением количества ресторанов на 33 единицы, а общее их число составило 310, в основном по вине франчайзинговых объектов. Впервые число ресторанов, работающих на основе договора франчайзинга, сократилось сразу на 19%, едва удержавшись выше сотни. При этом количество собственных ресторанов Росинтера сократилось только на 9,  до 278, чему поспособствовало открытие 23 собственных и корпоративных ресторанов.

Неудивительно, что на этом фоне консолидированная выручка Росинтера сократилась на 12,6%, до 7,68 млрд руб., из которых 7,47 млрд пришлось на выручку от ресторанов, еще 161,5 млн принес франчайзинг. Падение выручки корпоративных ресторанов на 11,4% можно объяснить не только закрытием неприбыльных объектов, но и общим снижением количества транзакций. Видимо, экономический кризис все больше дает о себе знать, заставляя потенциальных посетителей заглядывать в своей кошелек перед походом в ресторан. Ну, а сократившиеся почти на треть доходы от франчайзинга обусловлены снижением поступления паушальных взносов, а также предоставлением льготных условий по выплате роялти для поддержки франчайзинга.

Снижение расходов по аренде и другим статьям себестоимости поспособствовали росту валовой прибыли на 3,2%, до 1,04 млрд руб., однако выявленное обесценение активов в размере 388,6 млн руб. обернулось еще большим операционным убытком, чем в 2014 году (около 348,1 млн руб., +9,6%).

Дальше – хуже. Резкий рост процентных расходов из-за политики ЦБ привел к увеличению чистых финансовых расходов почти в полтора раза, до 271 млн руб., а положительные курсовые разницы наоборот сократились на 42,4%, до 178 млн руб. На этом фоне практически удвоившиеся убытки Росинтера, которые вплотную приблизились к 400 млн руб., выглядят вполне закономерно и вписываются в общую картину. EBITDA до обесценения и списаний от продолжающейся деятельности при этом повысилась на 3,1%, до 303 млн руб. Однако это вряд ли способно сильно обрадовать на фоне других финансовых показателей, к тому же с учетом указанных списаний динамика EBITDA была бы явно отрицательной.

Долговая нагрузка компании по итогам 2015 года практически не изменилась, оставшись вблизи 2 млрд руб. Чистый долг снизился на 1,7%, до 1,83 млрд руб., однако соотношение NetDebt/EBITDA, равное 6х, по-прежнему очень тревожит. Отдельного внимания достоин собственный капитал Росинтера, который не только остался в отрицательной области, но и почти утроился, достигнув -761 млн руб. Это обстоятельство не позволяет говорить ни о каких инвестициях в акции компании.

Не надо быть высококвалифицированным экономистом, чтобы прийти к выводу о том, что Росинтеру будет очень трудно выйти в зону положительной чистой прибыли, тем более на фоне определенной стагнации доходов. Надежда остается лишь на появление у компании крупных акционеров, которые были бы способны переломить сложившийся негативный тренд. Пока же моя рекомендация по акциям Росинтера — «вне рынка».

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны. У него же вам предложат выгодные условия с открытием ИИС.